Dima_Invests

18

подписчиков

32

подписки

Инвестирую и учусь вместе с вами. Разборы компаний, макроэкономика, стратегии портфеля

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

Dima_Invests
Dima_Invests

18 апреля

«Есть три вида лжи: ложь, наглая ложь и статистика». Фразу популяризовал Марк Твен в 1907 году. Актуальна всегда, особенно на рынке. В 1954 году журналист Даррелл Хафф написал книгу «How to Lie with Statistics» - самую продаваемую книгу по статистике в истории. Автор без статистического образования, его потом приглашали экспертом в Конгресс США. Не за диплом, а за то что научил обычных людей видеть подвох. Три приёма из книги, которые чаще всего встречаются в рекламе банков, фондов и брокеров. 📊 ПРИЁМ 1: «Средняя» без уточнения, какая Средняя зарплата в России в марте 2026: 100 360 ₽. Медианная около 73 000 ₽. Средняя арифметическая включает зарплаты топ-менеджеров и артистов. Медиана показывает типичного работника. Когда маркетолог пишет «средняя доходность наших клиентов», он почти всегда имеет в виду арифметическую. А значит, один клиент с +2000% (которого нашли постфактум) тянет цифру вверх за всех остальных. Проверка: если видишь число, спроси какая это средняя. Нет ответа, число не работает. 📊 ПРИЁМ 2: Выборка, которую не показывают S&P Global каждый год выпускает отчёт SPIVA. На горизонте 10 лет более 80% активных фондов проигрывают своему индексу. В первом полугодии 2025 - 54% крупных американских фондов проиграли S&P 500. А теперь подумай, каких авторов стратегий ты видишь в ленте Пульса. Правильно: тех, кто переигрывает индекс. Остальные закрылись, ребрендились или перестали писать. Ты смотришь на выживших. Это называется survivorship bias, и именно про это Хафф предупреждал. Проверка: спроси, какая доля всех управляющих/фондов/стратегий в этой выборке. Если показывают только победителей, выборка сломана. 📊 ПРИЁМ 3: Период, выбранный под результат $LKOH вырос на 180% за 5 лет или упал на 40% за последний год: это про одну и ту же акцию, зависит только от того, где начать считать. Классический приём из книги: автор исследования подобрал короткий период, где зависимость работала, и экстраполировал её на десятилетие. Результат: «волшебная формула» перестала работать сразу после публикации. Проверка: смотри на разные окна: 1, 3, 5, 10 лет. Если картинка меняется, доверять одной цифре нельзя. 🤔 ПОЧЕМУ ЭТО ВАЖНО ИМЕННО ИНВЕСТОРУ Реклама пенсионных фондов, аналитика брокеров, презентации PIF-ов, посты в Пульсе про стратегии - везде используются эти три приёма. Не обязательно со злым умыслом. Часто сам автор не понимает, что манипулирует статистикой. Но результат тот же: ты принимаешь решение на основе картинки, которая не отражает реальность. Книга Хаффа заканчивается списком из пяти вопросов к любому статистическому утверждению: кто сказал, как они это узнали, что пропущено, не подменили ли тему, а имеет ли это вообще смысл. Пять вопросов, и половина рекламы финансовых продуктов рассыпается. 🔔 Какой приём попадался вам чаще всего? $SBER $MOEX $LQDT $VTBR $TATN $GAZP #пульс_основы #пульс_советы #кто_о_чем Не ИИР
Card image 1
23
24
Dima_Invests
Dima_Invests

13 апреля

В декабре 2024 все ждали повышения ставки до 23%. ЦБ оставил 21%. IMOEX вырос на 9.2% за день, лучший результат с февраля 2022. Кто был готов, заработал. Кто нет, покупал на хаях. 24 апреля. Следующее опорное заседание ЦБ. С прогнозом, пресс-конференцией Набиуллиной и обновлённым макропрогнозом. Консенсус: снижение на 50 бп до 14.5% (SberCIB). Но есть нюанс. 📊 ПОЧЕМУ ПАУЗА РЕАЛЬНА Инфляция ускоряется. Недельный рост цен в первую неделю апреля: 0.19% (Росстат). Годовая: 5.95% на 6 апреля (Минэкономразвития). Цель ЦБ: 4%. Разрыв: почти 2 процентных пункта. При таком расхождении регулятор имеет все основания взять паузу. Ещё один фактор: геополитика. На мартовском заседании Набиуллина прямо назвала ситуацию на Ближнем Востоке причиной, по которой ЦБ снизил на 50 бп, а не на 100. Если напряжённость не снизится, 50 бп в апреле не гарантированы. 📊 ДВА СЦЕНАРИЯ И ЧТО С НИМИ ДЕЛАТЬ Сценарий 1: снижение до 14.5%. Длинные ОФЗ с фиксированным купоном ( $SU26238RMFS4 $SU26248RMFS3) получат ценовой импульс. Банки ( $SBER $SBERP $VTBR $BSPB): рост кредитования, переоценка облигационного портфеля на балансе. Сценарий 2: пауза на 15%. Длинные фиксированные ОФЗ скорректируются, потому что рынок уже заложил снижение. Флоатеры ($SU29025RMFS2) продолжат платить ~RUONIA без потерь в цене. Вклады останутся привлекательными чуть дольше. 📊 ЧЕКЛИСТ: 4 ДЕЙСТВИЯ 1. Проверь долю длинных фиксированных ОФЗ в портфеле. Если больше 30% облигационной части, это ставка на снижение. Осознанная ли она? 2. Посмотри дюрацию. $SU26238RMFS4 (погашение 2041) при паузе ЦБ скорректируется сильнее чем $SU26233RMFS5 (2035). Длиннее бумага, выше чувствительность. 3. Если не уверен в сценарии, флоатеры. Купон привязан к RUONIA, пересчитывается автоматически. Защита от ошибки прогноза. 4. Не принимай решений в день заседания. Пресс-конференция в 15:00. Волатильность первых 30 минут - шум, не сигнал. Промпроизводство уже снижается: -3.2% г/г в январе 2026 (SberCIB). Экономика замедляется. Вопрос не в том, будет ли ЦБ снижать. А в том, с какой скоростью. И готов ли твой портфель к обоим вариантам. Какой сценарий закладываете - снижение или пауза? И что делаете с ОФЗ? #пульс_советы #пульс_основы #кто_о_чем $MOEX Не ИИР
Card image 1
9
10
Dima_Invests
Dima_Invests

5 апреля

Все кинулись в длинные ОФЗ. Разберём, почему это может быть ошибкой. Логика понятна: ставка снижается с 21% до 15%, длинные облигации с фиксированным купоном растут в цене. Математика работает. Но дьявол в деталях. 📊 ПОЧЕМУ «СТАВКА СНИЖАЕТСЯ»: НЕ АРГУМЕНТ 15% это не низкая ставка. Историческая средняя ключевой ставки ЦБ с 2013 года: около 8.5%. Мы вдвое выше. Инфляция всё ещё не достигла целевых 4%и снижается медленнее, чем хотел бы регулятор. ЦБ действует осторожно. С пика 21% до 15% прошло 15 месяцев. Если 24 апреля регулятор возьмёт паузу, длинные ОФЗ могут скорректироваться. Рынок уже заложил продолжение снижения. И может быть разочарован. 📊 АСИММЕТРИЯ РИСКА При покупке длинной ОФЗ с фиксированным купоном ($SU26238RMFS4, $SU26248RMFS3, $SU26247RMFS5, $SU26243RMFS4, $SU26233RMFS5) ты делаешь ставку на конкретный сценарий: ЦБ продолжает снижать быстро, до 10% и ниже к концу 2026. Если этот сценарий реализуется: отлично, ценовой рост может быть ощутимым за счёт длинной дюрации. Но если ЦБ замедлится или возьмёт паузу на несколько заседаний? Ты сидишь в бумаге с доходностью купона ниже ставки по вкладу. При этом ликвидность длинных ОФЗ не всегда позволяет быстро выйти без потерь. 📊 АЛЬТЕРНАТИВНЫЙ ПОДХОД ОФЗ-ПК (флоатеры: $SU29025RMFS2, $SU29019RMFS5, $SU29024RMFS5) платят ставку, привязанную к RUONIA. Если ЦБ снижает: купон снижается, но ты защищён от паузы или разворота. Если ЦБ неожиданно ускорится: переходишь в фиксированные. Это не самая прибыльная стратегия, но самая устойчивая к ошибке прогноза. Третий вариант - линкеры ($SU52002RMFS1, $SU52003RMFS9): номинал индексируется на инфляцию. Если считаете, что реальная инфляция выше официальной - это ваш инструмент. Тема ставки и облигаций: одна из самых обсуждаемых на Пульсе. Но большинство постов просто констатируют «ставка снизилась, покупаем ОФЗ» без разбора сценариев. Как распределяете облигационную часть: фиксированные, флоатеры, или ждёте? $SBER $VTBR #пульс #пульс_советы #пульс_основы #кто_о_чем Не ИИР
Card image 1
28
29
Dima_Invests
Dima_Invests

30 марта

ЦБ снизил ключевую ставку. Рынок обрадовался. Возможно, рано. 27 марта ставка опустилась до 15%. С пика в 21% (октябрь 2024) регулятор прошёл путь длиной в 15 месяцев. Повышение было резким: 16% → 18% → 19% → 21% за 4 месяца (июль-октябрь 2024). Снижение плавное: 21% → 20% → 18% → 17% → 16.5% → 16% → 15.5% → 15% за 15 месяцев. Поднимают быстро, снижают осторожно. Вот что часто упускают из виду. 📊 15% ЭТО НЕ НИЗКАЯ СТАВКА Историческая средняя ключевой ставки с 2013 года (момент введения инструмента) составляет около 8.5% (2013-2026). Мы всё ещё почти вдвое выше средних показателей. Говорить о «мягкой политике» при 15% некорректно. 📊 ТЕМП СНИЖЕНИЯ ВАЖНЕЕ НАПРАВЛЕНИЯ Для $SBER $VTBR $BSPB $T $SVCB и других банков критична не сама ставка, а скорость её изменения. Быстрое снижение сжимает чистую процентную маржу: кредиты переоцениваются медленнее депозитов. Медленное снижение - наоборот, позволяет зарабатывать на спреде. Для длинных ОФЗ картина обратная: чем быстрее снижение, тем сильнее переоценка вверх. ОФЗ с фиксированным купоном при движении ставки с 15% до 10% могут дать ощутимый ценовой рост за счёт дюрации. Но если ЦБ возьмёт паузу 24 апреля, эти бумаги могут скорректироваться. 📊 ЧТО ГОВОРИТ ГРАФИК С октября 2024 по март 2026 ставка прошла полный цикл: резкий подъём (16% → 21% за 4 месяца) и медленный спуск (21% → 15% за 15 месяцев). Асимметрия типична для ЦБ: поднимают быстро, снижают осторожно. Инфляция ещё не у цели в 4%. Следующее заседание 24 апреля. Банки - бенефициары снижения: растёт кредитование, переоценивается вверх портфель ОФЗ на балансе, снижается стоимость риска. При паузе - эффект слабее, но спред сохраняется. Для длинных ОФЗ с фиксированным купоном пауза - негатив: рынок уже заложил продолжение снижения. Подпишитесь, чтобы не пропустить разбор перед заседанием ЦБ 24 апреля. #пульс_советы #пульс #пульс_основы #кто_о_чем #пульс_новое Не ИИР
Card image 1
12
13
Dima_Invests
Dima_Invests

29 марта

Почему инвесторы принимают плохие решения, даже когда знают теорию? Мозг работает против них. Три механизма с конкретными цифрами из поведенческой экономики. 📌 ПОТЕРЯ БОЛИТ ВДВОЕ СИЛЬНЕЕ ПРИБЫЛИ Канеман и Тверски доказали: психологическая боль от потери 1000 рублей эквивалентна радости от выигрыша 2000-2500 рублей (Kahneman, Tversky, "Prospect Theory", Econometrica, 1979). На практике это выглядит так (условно): инвестор фиксирует прибыль по $SBER на +8%, а убыток по $VTBR тянет до -30% «потому что отрастёт». На Пульсе это видно невооружённым глазом: авторы пишут о фиксации прибыли чаще чем о фиксации убытка. Люди охотнее пишут о продаже на плюсе, чем признают ошибку. 📌 ЧАСТОТА ПРОВЕРКИ ПОРТФЕЛЯ УБИВАЕТ ДОХОДНОСТЬ Талеб в «Одураченные случайностью» показал модель: рынок с ожидаемой доходностью 15% годовых и волатильностью 10% при ежедневной проверке показывает убыток примерно 46% дней. При ежемесячной проверке: около 33%. При ежегодной: около 15% (Taleb, "Fooled by Randomness", 2001, глава 3). Чем выше частота наблюдения, тем больше шума и меньше сигнала. Чем чаще смотришь, тем больше шума воспринимаешь как сигнал к действию. Каждое действие комиссия, налог, упущенная прибыль. 📌 FOMO РАБОТАЕТ КАК ЧАСЫ Исследования поведения розничных инвесторов (Barber, Odean, "Trading Is Hazardous to Your Wealth", Journal of Finance, 2000) показывают устойчивый паттерн: частные инвесторы покупают больше после роста и меньше после падения. Систематически покупают дорого. Не по злому умыслу, по инстинкту. Толпа бежит за растущей ценой и бежит от падающей. Противоядие простое: автоматический ребаланс раз в квартал по заранее установленным долям. Это убирает эмоции из процесса. Скучно. Но работает. Какая из трёх ловушек забирала у вас больше всего денег? #пульс_основы #пульс #пульс_советы #кто_о_чем Не ИИР
Card image 1
15
16
Dima_Invests
Dima_Invests

28 марта

При ключевой ставке 15% вклад даёт ~14% годовых. Кажется, что деньги работают. Посчитаем честно. 📊 НОМИНАЛЬНАЯ VS РЕАЛЬНАЯ ДОХОДНОСТЬ ЦБ таргетирует инфляцию на уровне 4%. По факту за последние 12 месяцев она была выше. Допустим, текущая инфляция 7-8% (Росстат публикует каждую неделю). Вклад под 14%. Реальная доходность: 14% минус 7-8% = 6-7% годовых. Неплохо. Но это в два раза меньше того, что видишь на экране. Теперь НДФЛ. Проценты по вкладам свыше необлагаемого лимита облагаются налогом 13%. При ключевой 16% на 1 января 2026 лимит: 1 млн руб × 16% = 160 000 руб. Если у вас на вкладах больше ~1.1 млн руб., часть процентов уходит в налог. Реальная доходность ещё ниже: 5-6%. 📊 РАСЧЁТ НА КОНКРЕТНОМ ПРИМЕРЕ • Вклад 2 000 000 руб. под 14% на год. • Номинальный доход: 280 000 руб. (2 000 000 × 0.14) • Необлагаемый лимит 2026: 160 000 руб. (1 000 000 × 0.16) • Налогооблагаемая база: 280 000 − 160 000 = 120 000 руб. • НДФЛ: 120 000 × 13% = 15 600 руб. • Чистый доход: 264 400 руб. (280 000 − 15 600) • Инфляция 7.5%: обесценивание капитала за год = 150 000 руб. (2 000 000 × 0.075) • Реальный чистый доход: 264 400 − 150 000 = 114 400 руб. • Реальная доходность: 5.72% (114 400 / 2 000 000). 14% на экране. 5.72% в кармане. Разница в 2.4 раза. 📊 ПОЧЕМУ ЭТО ВАЖНО ИМЕННО СЕЙЧАС ЦБ снижает ставку. С 21% до 15% за 15 месяцев. Следующее заседание 24 апреля. Если снижение продолжится, ставки по новым вкладам упадут. А старый вклад с фиксированной ставкой при досрочном расторжении теряет все начисленные проценты (типичные условия крупных банков: пересчёт по ставке «до востребования» 0.01-0.1%). Для денег, которые могут понадобиться досрочно, стоит рассмотреть фонды денежного рынка ($LQDT $TMON@): доходность близкая к ключевой ставке, вывод в тот же день, без штрафов. Проверяли свою реальную доходность по вкладу за вычетом инфляции и НДФЛ? #пульс_основы #пульс_советы #кто_о_чем Не ИИР
Card image 1
6
7